选择

      最近几个月“知乎”上提问较多的一个问题——“房贷到底该选挂钩LPR还是选固定利率”，这个问题本质上是说，你想选择固定利率还是随行就市的浮动利率。如果你选择固定利率，意味着你不用承担以后利率上行需要多还款的风险，同时也放弃了利率下行少还款的收益；如果选择LPR，则意味着你愿意承担相应的风险并获得可能的收益。投资和生活中，这类问题普遍存在。

     比如在固收领域，债券投资中有个风险叫再投资风险，说的是，若你有一笔资金可以进行3年期的投资，你有两种选择，一种是买个零息债券，直接持有三年，债券上涨的收益就是一个确定的三年固定回报；另一种选择是你买带票息的债或者买一年期的短债，每年需要进行一次再投资，再投资的时候市场发生变化，可能投资回报率更高了，也可能更低了，整体回报率就存在不确定性。这时候，你作为资金的管理者，该做怎么样的选择呢？是选择承担利率波动风险以获取可能的收益还是买入一个确定回报率的品种一直持有到期？

     基于不同人群的选择偏好，固收领域发明了一个工具，叫利率互换，即如果你想要一个期限内固定的的收益率，不想承担收益率波动的风险，那么就可以跟另一个愿意承担波动风险的人做一个交易。比如你有一个十年期的债，只想拿一年，一年以后利率不确定，这样你的收益就不确定，那你想获得一个确定的收益率，就可以通过利率互换来把波动换出去，获得波动的那个人则可能在债市上涨时获得相应超额收益。

     同样的操作也存在于股票市场和汇率市场，当你想要用股票来达成某种交易而不想承担股票的长期波动风险时，你就可以通过收益互换来实现。汇率也一样，只是在外汇市场叫掉期。

    类似的问题还存在于期货的近月和远月的贴、升水差异，近月和远月期权的隐含波动率差异等各个领域。在当前市场环境下，股指期货各个月份之间的合约均呈现贴水状态，且越远月贴水越多，但若把贴水折合成年化收益率却是越远月收益率越低。此时你若需要做套保，就存在选择当月合约还是远月合约的问题，选择远月合约你的成本是固定的，但同时也意味着你放弃了基差上行时可能的收益，而选择当月则意味着你愿意承担更高的成本获取可能的收益。

     在我们的生活中，也存在类似的问题，比如上下班，如果你居住的地方离公司的距离在5公里以内，假设有两种选择，你可以选择骑自行车上班，也可以选择开车，骑自行车上班时间很确定，因为不会堵车，而开车则有巨大的不确定性，上班需要的时间波动就很大，可能只要20分钟，也可能需要一个半小时，上班迟到的风险随上下班高峰期的变动而变动。

     再比如创业与工作，创业存在着巨大的不确定性，但对应的回报也可能很高，包括个人成就感和物质回报等；而工作则意味着你放弃了如同马斯克般改变人类命运的机会，同时你获得了一个更大概率下稳定的收入水平以及更小的压力的状态。

     一般而言，在一个选择中，如果存在着这两种情况，你需要衡量确定性更高的选择的回报率与收益率更高的选择的风险度，看看自己到底是偏好风险，还是偏好稳定性。

     就LPR选择而言，并没有标准答案，只在于你对未来的认知和想承受的风险。不幸的消息是，很多时候，你做出选择就没有后悔药，需要撑到最终的风险。而幸运的是，你拥有选择权，那才是你真正的力量所在。